波克夏股東會問答全紀錄巴菲特暢談全球投資趨勢   前言「他現在就像一位貪吃的小孩,闖進了雜貨店,盡情拿自己想要的糖果!」《華爾街日報》在波克夏股東會之前,對全球新科首富巴菲特(Warren Buffett)現狀做了這樣的描述。去年此時,巴菲特以為只要通膨及失業率不惡化,美國經濟就能保有一定的成長力,不致衰退,想不到物價大漲加上次貸風暴漸深,讓這兩個前提完全破功。但全球金融業風雨飄搖,卻給了他絕佳「瞎拼」的機會,他開始執行自己定下的教條:「別人貪婪時,你該小心點;但大家都害怕時,你盡可以貪婪些!」這位七十七歲的大小孩,不僅搶走了比爾蓋茲霸占十三年的世界首富融資寶座,在全球食品業的勢力也愈來愈深,箭牌口香糖、M&M巧克力、OREO夾心餅乾、麥斯威爾咖啡,這些屹立百年的美國大品牌,都被波克夏這家五十年不到的公司,一一吃下。行有餘力,巴菲特更到歐洲踢館,到德國買保險公司,到英國競標人家不要的便宜貨。有了這個「奧瑪哈先知」(Oracle of Omaha)神功護體,華爾街的狂風暴雨,幾乎對波克夏的股東毫無影響,年度歡樂盛事如常舉行。巴菲特及曼格這兩位老先覺,一如往年,好整以暇地花了五個小時,回答所有股東的疑難雜症。不過在評論華爾街金融機構賺錢不擇手段的行徑時,原本慈祥和緩的語氣,多了三分嚴肅及沉重,兩人就像老師一樣,對酒店工作遠在千里之外的「金融精英」循循善誘。在股東會最後一天,波克夏公布第一季營收,因為保險業務減縮及衍生性商品虧損,首季淨利較一年前銳減六四%。不過,這個「壞消息」似乎沒有影響三萬股東的玩興,當天中午,寶霞購物中心還是被人潮擠翻,就是為了一睹股神打橋牌的風采。整場股東會主題觸及甚廣,本周僅整理兩位先覺對全球財經大事的看法,其他的主題,包括:個人理財、人生規畫等,隨後將會陸續刊出,以下是股東會及波克夏全球記者會的摘要:問:次貸風暴發展至今,各界對後續說法不一,你能不能以你智慧的眼光,幫我們看看未來的發展及後續效應?美國經濟已經走入衰退了嗎?聯準會商務中心的處置引起多方撻伐,你的意見如何?認同美經濟衰退,短期內美元將持續走弱巴菲特:就華爾街金融業的角度來看,次貸危機帶來的衝擊應該已經告一段落了,但一般房屋貸款的小民來說,痛苦還長得很。老實說,這次美國房貸問題擴及面積之廣,確實是前所未見的,從加州、內華達州,特別是拉斯維加斯,一直蔓延到東岸。根據我的定義,美國經濟確實已經走向衰退,最簡單的例子,你問問身旁的人,現在的經濟情況有比三個月前好嗎?有比六個月前或是八個月前好嗎?我想大部分美國企業的回答應該都是否定的,否則就不會有這麼多抱怨了。波克夏旗下有不少跟房地產相關的公司〔註:包括蕭氏(Shaw)烤肉食材地毯、摩爾(Benjamin Moore)塗料等〕,我們這些相關公司獲利就會衰退不少。房貸危機影響之廣,連波克夏旗下的建商克雷頓(Clayton)也踩到了一些地雷,哈!我們很快就處理掉了,並且確保這其中產生的虧損,不會轉嫁到房貸者所要繳交的利息上。我認為,政府確實應該利用政策工具幫背房貸的蝸牛族度過難關,但不能直接幫他們還錢,必須要他們了解錯誤決定所必須付出的代價,下次他們在借錢時,才會有風險意識。問:你在股東信上解釋了美元走弱的原因,你認為未來美金會繼續走弱嗎?波克夏近年來向全球發展,你們會對弱勢美元進行避險嗎?會用哪些工具進行避險?巴菲特:我認為美國政府會票貼繼續讓美元持續走弱,但這並不會妨礙我們向海外發展,我們也不太會因為美元繼續走弱,而進行太多的避險動作,因為就長線來看,美元還會是最重要的貨幣,我們持股都擺得很長,因此並不擔心短期美元弱勢的問題。而且,我們投資的公司——如可口可樂,其版圖已經遍布全球,各種幣值的營收都有,其實根本不用進行避險,波克夏也一樣,我們近年來到亞洲、歐洲發展,營收也遍布全球,這就是大型企業的好處。雖然我對美元頗有信心,但如果我是火星人,今天才降臨地球,我才不會把所有財產放在美元上!波克夏未來一定要賺全球財,分散營收來源到全球,未來三年內,我希望還能購併一到兩家的非美太平洋房屋國企業。中國、印度雖有不錯的公司,但因為他們對外資持股都有上限的規定,對我們構成一定的困擾。波克夏未來會多花心思在歐洲公司,希望能藉由購併歐洲公司或是在歐洲成立據點,多賺一些歐元進來,分散我們目前以美元為主的營收,因此在股東會結束之後,五月中我將有一趟歐洲之行,主要放在歐陸國家,義大利、西班牙、德國等,我們對德國的保險產業頗有興趣,這次訪問會多看看。雖然這次我們沒去英國,但波克夏對蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank of Scotland's)將分割的保險部門也很有興趣,只是英國法規實在太繁複,稅也太重了些。問:在整個次貸危機的處理過程中,不少人責怪聯準會辦公室出租,你認為聯準會處理得好不好?另外,波克夏是否一度想要買次貸受傷最重的貝爾斯登投資機構?巴菲特:我認為聯準會在貝爾斯登事件中的處置非常不錯,因為碰到這樣的問題,最要緊的是別讓恐慌的氣氛擴大,聯準會先金援再幫他們找買主的作法是對的,因為如果貝爾斯登垮了,隔天就會有另一家跟著出事,金融機構就會發生接連倒閉的骨牌效應,到時候狀況會相當、相當難收拾。至於波克夏在這件事情的角色,在事件發生的時候,我確實接到很高層很高層的電話,問我們的意願,波克夏確實想要伸手救援,但要六五○億美元,金額太大了,我們在截止之前,實在無法籌到這麼多錢,所以只能放棄。我覺得房屋買賣,貝爾斯登被JP Morgan買下,算是找到了不錯的歸宿。問:我假設一個狀況,美國今年會選出新總統,無論哪一位當選總統,你們認為最重要的經濟政策會是什麼?巴菲特:這次美國大選,我既支持民主黨的希拉蕊,也支持歐巴馬,我也不反對共和黨的麥肯,相信我,這三位候選人都不錯,無論哪一位當選總統,日子都會過得不差。我們居住的美國社會,基礎非常不錯,只要不要偏離太多,我們的兒子、孫子未來的日子,一定會過得比我們現在好,政策方面自有專業人士掌握,我相信他們應該會有好方法。惟一我認為政府應該做的,就是向金字塔頂端的超級有錢人多一課點稅,讓中產階級少繳一點稅。(全場齊銀行利率聲鼓掌!註:巴菲特去年賣掉中石油股票,繳了十二億美元的證所稅,但只夠聯邦政府用四小時!)曼格:在恩隆事件之後,政客匆忙地通過了嚴格的公司治理法律「沙賓法案」,我認為有必要對此進行檢討,沙賓法案有些部分不切實際,這樣的法律根本無法解決人性貪婪的問題。問:最近油價高漲,有人預測在本世紀結束之前,石油就會被耗盡,最後人類無油可用,會引發第三次世界大戰,你也認為如此嗎?如果真的石油會耗盡,波克夏手上的石化類股怎麼辦?最後會不會變得一文不值...


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